鱼子酱，是一项神秘而极赚钱的生意吗？在需求旺盛的情况下，供应商们迎来了发展的机遇。图文：图库优秀摄影师梁盼的作品，由方圆鱼子酱供应商编辑发布，目前以极快的速度走向了众人关注的中心舞台。杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司，即鱼子酱供应商鲟龙科技（股票代码873394.NQ），在本月初公布了冲刺北交所的最新进展，目前其上市辅导备案材料已经提交并获得了浙江证监局的受理。3月1日，该企业在新三板上市。香港的鱼子酱供应商富原集团已在2月份更新了招股书，继续为在美国股市上市做准备。从公开披露的财务数据来看，这两家试图进入资本市场的供应商，近几年通过销售鱼子酱取得了丰厚的收益。鱼子酱，难道就是一项秘密而极具利润的生意吗？净利率为80%，鱼子酱供应商与一般水产品不同，鱼子酱的生产加工门槛比较高。他们宁愿默默致富。一方面，鱼子酱的原材料主要来自鲟鱼卵。然而，鲟鱼的养殖周期比较长，因为一个鲟鱼苗从成长到能够产卵并加工成鱼子酱的成年鱼，需要7-15年的时间。此外，鲟鱼成长到四岁才能分辨性别，这也意味着整个投资回收期非常长。相反地，鲟鱼属于CITES附录Ⅱ物种，这是一项旨在保护野生动植物，并防止它们因贸易活动而濒临灭绝的国际公约。虽然鲟鱼目前并未处于灭绝的危险之中，但如果不加以管制，它们可能会轻易地面临灭绝。因此，对鱼子酱加工的监管也是非常严格的。在中国，要开展鲟鱼的人工繁育、养殖和加工，必须获得多种资质许可证。在出口鱼子酱和鲟鱼肉制品之前，必须经过国家濒危物种科学委员会专家的论证，并且需要在CITES秘书处进行注册备案并获得备案号。在漫长的投资回报周期以及严格的资质和审批程序的限制下，国内真正拥有鱼子酱生产资质的企业非常有限。根据《九行》报道，到2023年底，国内大约有20家企业获得了生产鲟鱼子酱的许可证。由于规模化鲟鱼养殖门槛较高，有实力从事鱼子酱业务的企业数量有限，仅有两家头部企业就占据了近一半的市场份额。图片来源为卡露伽鱼子酱抖音旗舰店。根据欧盟海产品市场观察机构的数据，鲟龙科技是世界上最大的鱼子酱生产商，它约生产了全球三分之一的鱼子酱。润兆渔业是四川地区的鱼子酱制造企业，其生产的鱼子酱占全球总产量的12%。在这种竞争激烈的情况下，供应商拥有谈判能力，并且他们的利润非常可观。从几大头部鱼子酱供应商的业绩表现来看，可以说生产、销售和出口鱼子酱是一项非常盈利的业务。以鲟龙科技为例，图片来源于其公开转让说明书。他们的收入中有90%来自鱼子酱，其综合毛利率接近70%。在2021年到2023年上半年期间，该公司的综合毛利率逐年增长，分别达到65.88%、67.05%和69.65%。该产品的毛利率高达70%以上。到了2023年上半年，该公司的鱼子酱产品在国内外的毛利率分别为82.51%和72.19%。去年上半年，鲟龙科技仅实现了2.11亿元的营收，但净利润却超过了0.91亿元，接近营收的一半。许多水产品加工企业难以想象能够达到这样的利润水平。富原集团是一家于2021年8月才开始涉足鱼子酱业务的公司，但其利润同样令人瞩目。以上图片来源于富原集团的招股书。根据招股书透露，富原集团预计在2021年和2022年分别实现1.96万美元和851.29万美元的营收。凭借鱼子酱业务，富原集团成功实现扭亏，预计2022年净利润将达到191.78万美元。水产养殖公司獐子岛（002069.SZ）早就对鱼子酱生意虎视眈眈。2011年，该公司参股了云南阿穆尔鲟鱼集团（以下简称“阿穆尔”），目前持有该公司18%的股份。根据獐子岛发布的财务报告显示，近年来，阿穆尔的鱼子酱生意兴旺发达。阿穆尔公司在2021年和2022年分别实现了753.96万元和1299.42万元的净利润，2022年的净利润增长了近70%。今年1月，四川鱼子酱供应商润兆渔业旗下的芙思塔品牌成功获得了超过一亿元的融资。投资方峰尚资本曾表示，芙思塔过去三年的销售额翻了一番。尽管鱼子酱供应商们收入丰厚，但鱼子酱产品仍然供不应求。鱼子酱作为西餐三大顶级食材之一，和鹅肝、松露齐名，价格一直以来都很昂贵，现在每公斤的售价已经超过了2000元，市场仍然供不应求。淘宝平台发布的《2023淘宝隐藏土特产报告》显示，如果按照每克的价格来计算，国产鱼子酱的平均价格为8.5元，而进口鱼子酱的平均价格则为12.9元。在京东平台上，鱼子酱单份的规格通常从10克、20克、30克开始售卖，而10克规格的鱼子酱售价已经达到了约100元左右。以上内容来自《2023淘宝隐藏土特产报告》，其中介绍了鱼子酱品牌“卡露伽”和“芙思塔”的情况。根据京东平台的显示，一种鲟鱼子酱名为“卡露伽”，其7年鱼龄的10克装售价超过100元；而一款10年鱼龄10克装的鲟鱼子酱价格为215元。芙思塔是一种达式鳇鲟鱼子酱，拥有15年的生产历史。该鱼子酱每10克的售价接近400元。鱼子酱是一种腌制鲟鱼卵的食品，鱼子酱的价格和等级会受到诸如鲟鱼的年龄、品种、卵径大小、颜色、口感和含盐量等多种因素的影响。这就意味着，即使消费者只是想尝一尝普通等级的鱼子酱，可能也需要花费三位数的价格。顶级的鱼子酱，一小勺的价格少则几百元，多则上千元。根据吉尼斯世界纪录，全球最昂贵的鱼子酱是名为“阿尔玛斯”的品种，它的主要原料来自稀有的白化鲟鱼。这种白鲟非常罕见，一盒重约32盎司（约合907.2克）的阿尔玛斯鱼子酱价值约为15万元。近年来，高档食材鱼子酱的价格愈来愈高，不过其在海外供应商却生意兴隆，一点也不愁销售。根据海关总署发布的数据显示，在2019至2023年这五年期间，我国鲟鱼子酱的出口量已经从139.8吨增加至275.8吨，实现了翻倍的增长。出口平均价格上涨了约30%，从232.66美元/公斤上升到299.94美元/公斤。消费市场供不应求导致出口价格年年上涨。在过去，野生鲟鱼常被用来制作鱼子酱。随着野生鲟鱼资源的减少，各国纷纷出台法律禁止野生鱼子酱的交易，以保护鲟鱼的可持续发展。这也导致野生鱼子酱的供应急速减少，并逐渐退出市场。自2000年以来，人工养殖鲟鱼的技术不断发展，鲟鱼的养殖量也不断提高，人工养殖鱼子酱已经成为市场的主要供应来源。然而，人工养殖鱼子酱的生产量难以满足消费需求，市场远未达到饱和状态。根据中国渔业统计年鉴公布的数据，中国鲟鱼的养殖产量于2010年的3.5万吨增长至2022年的13.10万吨。尽管人工养殖鲟鱼的产量不断提高，但由于养殖周期长，技术门槛高，人工养殖鱼子酱要填补野生鱼子酱的空缺，短期内仍然面临许多难题。2009年，第六届国际鲟鱼养护大会的统计数据表明，当时全球鱼子酱市场年供应短缺近900吨。根据CITES发布的数据显示，从2009年到2022年，尽管鱼子酱的贸易量从不到50吨增加到近550吨，但与消费高峰期相比仍有一定差距。在上个世纪80年代，鱼子酱的生产量曾一度高达1988吨。由于市场需求旺盛，供应商们顺势发展扩大其供应规模。据《第一财经》报道，近年来，鲟龙科技的销量年均增长率达到两位数，2021年更是经历了订单数量翻倍的暴涨。公司公布的财务数据还显示，其鱼子酱产品的价格已经从2021年的每公斤2077.86元涨到了2023年上半年的每公斤2458.86元。2022年，该公司的鱼子酱产品单价同比增长了10.92%。据《宜都发布》报道，湖北清江鲟鱼谷特种渔业有限公司（以下简称“清江鲟鱼谷”）在今年春节期间，其鱼子酱产品销售额超过了去年同期的两倍以上，其中礼品市场的销售额更是去年同期的20倍。消费市场的繁荣带来了供应商扩大产能、不断加码鱼子酱生产的信心。餐饮供应链指南注意到，多个鲟鱼产区内的鱼子酱生产商都传出了扩大产能的计划。鲟龙科技在公开的转让说明书中提到，公司目前各大养殖基地的实际养殖容量已经接近设计容量，因此未来计划扩大鲟鱼养殖规模。鲟龙科技的董事会秘书许鹏飞在接受第一财经采访时表示，鱼子酱市场的需求尚未饱和，因此鲟龙科技计划在未来5年内在四川等地扩建成倍的新产能。清江鲟鱼谷目前正在建设一个超过7000平方米的新加工厂，计划于年底竣工。根据成都发布的报道，润兆渔业正在进行产能扩建。润兆渔业今年计划在雅安天全的鲟鱼生产基地进行扩建鱼池，以提高产量。目前鱼子酱在国内市场销售不佳，而在国外市场则大受欢迎。因此，鱼子酱供应商们纷纷加大投入，扩充产能，希望能够更好地满足市场需求，在未来占据更大的市场份额。实际上，国产鱼子酱主要以出口为主，国内消费量非常有限。根据海关数据显示，2018年我国出口的鲟鱼子酱数量高达128吨。根据中国水产流通与加工协会公布的《中国鲟鱼产业发展报告》，据显示，当年我国鱼子酱的消费量还不到10吨。从出口量和内销量两方面来看，它们之间存在着天然的巨大差距和明显的对比。据睿略咨询发布的《鱼子酱市场规模与增长趋势分析》显示，到2022年，全球鱼子酱市场规模预计将达到374.2百万元，而中国的市场规模仅有30.2百万元，不到总市场规模的十分之一。由于国内市场相对空白，因此还存在着大量的增长空间。经过几年的发展，国内鱼子酱的销售趋势已经有所增强，国人对其接受程度也在提高。鲟龙科技的鱼子酱于2020年在李佳琦的直播间首次上架，随后便进入盒马门店开始销售。在接下来的几年里，该公司在国内市场的销售收入比例也有所增长。鲟龙科技的相关负责人曾公开表示，到2023年，该公司的鱼子酱产品在国内市场的销量预计将达到20吨，而2022年的销量则仅为10余吨。2023年上半年，国内销售比重扩大至27.05%，较2021年的19.64%有所增长。鲟龙科技在公开发行说明书中还透露，未来将加强跨界合作，进一步开发中餐市场，以促进业务的发展规划。卡露伽的鱼子酱已进驻国内多家高端餐厅。根据卡露伽鱼子酱公众号的消息，2023年上海米其林指南榜单中有20多家餐厅选择使用其产品。根据雅安市农业农村局的消息，作为鱼子酱的主要产区，雅安市在2023年上半年生产并销售了21吨鱼子酱，其中有13.5吨出口到海外，7.5吨销往国内市场。润兆渔业的董事长助理曾柄瑞透露，该公司在国内市场的销售额在2023年同比增长了40%，其中以B端企业客户为主。△图片来源：图虫创意\n目前，虽然一些精致的餐饮和高端的餐饮已经推出了许多中西结合的菜品，例如鱼子酱蒸鹅肝、鱼子酱烤鸭和鱼子酱杏仁豆腐等等。然而，鱼子酱供应商们仍然需要面对一个现实的难题，那就是由于高端食材的属性，鱼子酱只适用于特定的消费场景，市场规模较小。要进入中式餐饮市场，不仅须有消费者加强其消费观念，还得由企业研发更适合各消费场景的鱼子酱产品。这个过程需要花费一定的时间，不可能在一天内完成。